Теория опционов в практике оценки бизнеса

Не можете найти то что вам нужно?

теория опционов в практике оценки бизнеса рынок производных финансовых инструментов опцион

Попробуйте наш сервис подбора литературы. Алиев, соискатель кафедры экономики и предпринимательства Балтийской академии туризма и предпринимательства г. Санкт-Петербургкандидат экономических наук real.

опцион формула цены бонусы от брокеров бинарных опционов

Отмечается недостаточность теоретической проработки оценки стоимости компаний в российских условиях. Предлагаются варианты совершенствования используемых методик. Ключевые слова: УДК Первый из них основан на модели оценки дисконтированных денежных потоков модель DCFкоторая соотносит стоимость актива с текущей стоимостью ожидаемых в будущем денежных потоков, приходящихся на данный актив.

Подход к оценке бизнеса на основе опционов

Согласно второму подходу, определяемому как сравнительная модель оценки, стоимость актива следует вычислять, анализируя ценообразование сходных активов, связывая его с какой-либо переменной [1].

И, наконец, третий подход заключается в оценке отдельных видов активов как условных требований, используя модель оценки опционов.

Заказать новую работу Оглавление Введение 3 Бизнес, как объект оценки 5 Общая характеристика опционного подхода 8 Финансовые и реальные опционы. Однако в России этот подход пока используется редко. Применение опционных моделей ценообразования позволяет моделировать и оценивать стоимость самых сложных финансово-экономических объектов с переменным уровнем риска, оценка и моделирование которых другими подходами некорректна и практически невозможна.

По мнению английского экономиста А. К таким активам можно отнести неразработанные запасы природных ресурсов, патенты, лицензии, незастроенную землю на балансе у строительной фирмы и даже саму компанию в целом в случае отрицательной величины собственного капитала. Рассмотрим фундаментальную предпосылку, лежащую в основе использования моделей ценообразования опционов в оценке различных видов активов и бизнеса в целом. Предпосылка заключается в том, что модель дисконтированных денежных потоков приводит к недооценке активов, обеспечивающих выплаты при достижении определенных условий.

Применение теории опционов в практике оценки

Риск в модели дисконтированных денежных потоков может учитываться либо в ставке дисконтирования, либо в прогнозируемой величине денежных потоков. В первом случае мерой риска выступает ставка дисконтирования: Поскольку риск прямо пропорционален доходности, то чем выше риск, тем выше доходность, тем ниже приведенная величина денежных потоков.

Соответственно, стоимость опциона составит 7,71 млн долларов. Снова обратившись к табл 1, можно заметить, что на дату оценки стоимость долга более чем на 20 млн долларов превышала имущество компании. Если бы срок погашения обязательств наступил немедленно, фирма оказалась бы банкротом, но наличие отсрочки продолжительностью 1, года позволяет считать с некоторой вероятностьючто ситуация может выправиться. Поэтому при заданных условиях бизнес имеет положительную стоимость и его цена составляет 7,71 млн долларов.

Во втором случае риск учитывается в величине денежных потоков путем корректировки на соответствующий уровень вероятности: Модель дисконтированных денежных потоков для оценки активов справедлива в том случае, если денежные потоки, которые может генерировать тот или иной актив с равным уровнем вероятности, могут оказаться как выше, так и ниже ожидаемых. Другое дело, когда речь идет об активах, которые будут приносить денежные потоки только в том случае, если они будут не ниже ожидаемых.

Стоимость таких активов будет повышаться с ростом неопределенности будущего, поскольку чем выше вероятность изменения величины денежных потоков, тем больше потенциал для из роста.

Таким образом, для оценки стоимости таких активов, модель дисконтированных денежных потоков не подходит. Принятие этого факта стало возможным только после развития моделей определения стоимости опциона. Хотя данные модели первоначально использовались исключительно теория опционов в практике оценки бизнеса оценки финансовых опционов, в последние годы были предприняты попытки использования данных моделей в инвестиционном анализе и оценке различных видов активов.

Данные попытки были весьма успешны, что в результате повлекло за собой создание отдельной теории — теории реальных опционов. Реальный опцион англ.

  • Но Элвин был в привилегированном положении, поскольку он уже воспринимался как доверенное лицо Центрального Компьютера.

  • Применение теории опционов для оценки стоимости бизнеса

Real option, франц. Реальный опцион может быть обнаружен в любой ситуации, связанной с хозяйственной деятельностью предприятий, характеризующейся неопределенностью, когда заранее неизвестно следует принимать то или иное управленческое решение или нет как хеджировать на опционах если принимать.

стоимость опциона доллар правда опционы

Именно поэтому возможность принятия управленческого решения в будущем только в том случае, если будет существовать высокий уровень уверенности в том, что это будет выгодно для компании, очень ценна. Эта возможность гибкости в принятии управленческих решений в зависимости от дальнейшего хода событий и есть реальный опцион.

Application of the theory of real options to determine the value of companies

Однако существует и несколько другой подход к определению данного понятия. Дамодаран выдвигает следующее определение понятия реальный опцион: Реальный опцион — актив, обладающий двумя специфическими iq option опцион Таким образом, А. Дамодаран под реальным опционом понимает не право на гибкость в принятии управленческих решений в зависимости от дальнейшего хода событий, что позволяет компании в будущем при определенных условиях получить экономическую выгоду, а сам актив, наличие которого предоставляет менеджерам компании такое право.

теория опционов в практике оценки бизнеса

Дамодаран рассматривает опцион как специфический вид актива, который нельзя оценить методом дисконтированного денежного потока как большинство активов в связи с тем, что он обладает двумя вышеперечисленными особенностями. Предлагаем более подробно рассмотреть такое определение понятия реального опциона как специфического вида актива компании.

Как уже было отмечено, первым признаком реального опциона считается, что стоимость такого актива должна быть производной от базового актива [3]. Это означает то, что стоимость базового актива влияет на стоимость опциона. При этом чем больше изменчивость цены базового актива, тем выше цена реального опциона. Так, например, стоимость такого актива компании как патент на какой-либо вид продукции в первую очередь зависит от потенциала данного вида продукции на рынке, то есть от потенциала денежных потоков, которые может генерировать продажа данного вида продукции.

Вторым признаком реального опциона А.

Дамодаран считает то, что денежные потоки, создаваемые таким активом как реальный опцион, обусловлены наступлением определенных событий. Данный признак такого вида теория опционов в практике оценки бизнеса автор разъясняет следующим образом.

Поделиться в соц. Обычный ответ на этот вопрос:

Во-первых, это означает то, что денежные потоки, создаваемые данным активом, зависят от факторов, значения которых имеют высокий уровень неопределенности. Во-вторых, данный актив будет создавать денежные потоки и при том в размере не ниже требуемой величины только в теория опционов в практике оценки бизнеса наступлении таких обстоятельств, при которых влияние вышеупомянутых факторов, на величину денежных потоков будет положительным.

На наш взгляд, под реальным опционом все же правильнее понимать первое приведенное нами определение, то есть некоторое право менеджеров компании, возможность гибкости в принятии управленческих решений в зависимости от дальнейшего хода событий.

При этом данное теория опционов в практике оценки бизнеса менеджеров представляет ценность в условиях неопределенности и риска. Однако, существуют активы, которые обладают опционными характеристиками, то есть предоставляют менеджерам компании такое право и их стоимость должна определяться как стоимость реального опциона с помощью моделей ценообразования опционов.

Применение теории опционов для оценки стоимости бизнеса

Для этого необходимо понять, какой показатель в каждой конкретной ситуации выступает в качестве того или иного параметра опциона. Рассмотрим более подробно направления использования теории реальных опционов в оценке бизнеса. Первое направление использования теории реальных опционов в оценке бизнеса вытекает из той предпосылки, что у компании могут быть активы, обладающие опционными характеристиками, которые предоставляют менеджерам компании реальный опцион.

теория опционов в практике оценки бизнеса

Но, поскольку активы, обладающие опционными характеристиками, могут создавать только денежные потоки выше ожидаемых, то стоимость таких активов оказывается тем выше, чем выше уровень риска и неопределенности генерируемых ими денежных потоков. С позиции же традиционного подхода дисконтированных денежных потоков, как уже было подробно доказано ранее, стоимость активов снижается при повышении уровня риска.

Применение теории опционов в практике оценки

Таким образом, активы, обладающие опционными характеристиками существенно отличаются от прочих активов компании и, следовательно, должны по-особенному оцениваться, а именно оцениваться как реальные опционы с помощью одной из моделей ценообразования теория опционов в практике оценки бизнеса, рассмотренных нами ранее модель Блэка-Шольца или биномиальный метод.

Традиционно к таким видам активов относятся: Остановимся более подробно на каждом из перечисленных примеров реальных опционов.

Некоторые фирмы, особенно в технологическом и фармакологическом секторах, могут запатентовать товары и теория опционов в практике оценки бизнеса. Товарный патент обеспечивает фирме право на разработку продукта и на торговлю.

Фирма будет развивать патент то есть осуществлять инвестиции в дальнейшую разработку и развитие товара, проводить маркетинговые мероприятия и осуществлять прочие затраты для вывода данного товара на рынок и его позиционированияесли приведенная стоимость ожидаемых денежных потоков от продаж товара превосходит стоимость развития товара. В результате патент на продукт может рассматриваться как актив, предоставляющий реальный опцион с характеристиками опциона колл.

Вам может быть интересно